$BTC 年初的 想象主流叙事 降息周期开启 市场认为通胀已趋势性下行，经济降温给了央行空间，所以定价年内多次降息。 特朗普包容加密货币：放松监管、建立比特币战略储备等预期，强化了风险偏好，让加密资产被看作“政策驱动型牛市”的先锋。 软着陆 + 宽流动性：股、债、币齐涨的黄金期似乎触手可及，叙事核心是“宽松确定性”。 实际发生的剧情反转 伊朗战争开启，原油暴涨：中东冲突升级直接打击能源供应，油价飙升成为输入型通胀的最大变量。这不再是短暂扰动，而是持续性供给危机。 通胀强劲反弹：能源成本迅速向核心通胀传导，早先“通胀受控”的共识被打破，市场开始定价二次通胀甚至滞胀。 降息路线消失，倒逼加息：面对通胀预期脱锚的风险，央行根本没有降息选项，反而可能重新加息来遏制通胀。利率“更高更久”取代了“降息在即”，贴现率抬升全面压制长久期资产估值。#美伊协议基本谈妥，油价暴跌加密普涨 $BTC $ETH