Lei06

Esta série sobre BTC mostra que a proporção de posições longas e curtas tem vindo a subir lentamente: Nas primeiras publicações sobre BTC, a proporção de posições longas era de 39,56%, o valor mais alto da série até então. Na publicação anterior, subiu para 43,07%, estabelecendo um novo máximo na série. Hoje, a curva completa das últimas 6 sessões de 4h é: 43,63% → 43,67% → 43,74% → 43,92% → 43,86% → 44,10% 44,10% — este é o novo máximo absoluto da proporção de contas longas no mercado de contratos desde que esta série começou a acompanhar o BTC. De 39,56% para 44,10%, cada vez que escrevo sobre BTC, a proporção long/short tem subido — por trás disto está um grupo de pessoas que, na faixa entre $79K e $80K, em cada sessão escolhem mais frequentemente a direção longa. Nas 6 sessões, a proporção de posições curtas caiu de 56,37% para 55,90% — as posições curtas ainda são maioria, mas essa maioria está a diminuir. Agora, vamos juntar este número a outro evento que aconteceu no mesmo dia: O título do CoinTelegraph hoje é: "Bitcoin trava enquanto saídas de ETF de BTC atingem $268M: O novo presidente do Fed restaurará a subida?" Em linguagem simples: o BTC está a perder força, com uma saída líquida diária de 268 milhões de dólares em ETFs, e as instituições estão a retirar dinheiro. No mesmo dia, ao mesmo preço ($80.377), aconteceram duas coisas opostas: No mercado de contratos, os investidores de retalho/contas pequenas e médias aumentaram a proporção de posições longas para um novo máximo da série (44,10%). No mercado de ETFs, os investidores institucionais tiveram uma saída líquida de $268M. Esta é a maior divergência entre as posições de retalho e institucionais desde que esta série sobre BTC começou. Esta divergência tem um precedente nesta série: Antes escrevi: "Medo e ganância em 38 (sentimento dos retalhistas), mas as instituições estão a aumentar posições" — naquela altura, as instituições estavam mais otimistas que os retalhistas. Hoje é uma divergência diferente: os retalhistas estão a aumentar discretamente posições longas nos contratos, enquanto as instituições estão a retirar dinheiro dos ETFs. Qual dos dois lados é mais "inteligente" é uma questão que esta série nunca responde. Mas há um detalhe que merece destaque: a saída líquida de $268M não é uma quantia pequena, é um valor significativo para uma saída líquida diária no mercado de ETFs de BTC. O subtítulo do artigo do CoinTelegraph é: "DXY fraco e a eventual nomeação de um novo presidente do Fed podem retomar a subida" — isto significa que, se o dólar enfraquecer e o novo presidente do Fed assumir, a subida poderá continuar. "Pode continuar" indica que o consenso hoje é: não há subida por agora. BTC a $80.377, posições longas em contratos a 44,10%, novo máximo da série, mas saída líquida diária de $268M em ETFs — ao mesmo preço, os retalhistas estão a aumentar posições longas, as instituições a retirar; o $80K foi ultrapassado, mas há uma grande interrogação sobre a estabilidade deste nível. #非农数据连续超出预期：降息预期走低 $BTC

Hoje, o CORE quebrou esta norma. Rácio de longos/curtos: sem dados. Número de contratos em aberto (OI) e USD: sem dados. Rácio de compra/venda do Taker: sem dados. OKX é o principal campo de batalha. BSB: OI de 3,41 milhões de dólares, capitalização/liq. 858 vezes, "armadilha de liquidez". NOT: OI de 5,82 milhões de dólares, classificado como "mercado fino, leitura conservadora dos dados". Estes ativos são finos, mas ainda têm dados. Isto indica uma coisa: a subida de +18,21% do CORE hoje não foi impulsionada pela acumulação e hedge de posições em contratos, mas sim por uma narrativa puramente spot. Sem o efeito amplificador do jogo de longos e curtos, sem o impulso das compras agressivas do Taker, sem a confirmação de tendência proporcionada pela expansão do OI — o que houve foi um grupo de pessoas que acham que o CORE vale a pena comprar, a agir no mercado spot. Esta subida tem uma característica que os outros ativos desta série não têm: não tem o "jogo de posições" como estrutura de suporte. O jogo de posições no mercado de contratos é um amplificador da subida e também uma âncora — os longos realizam lucros durante a subida, os curtos são forçados a cortar perdas, o atrito bidirecional fornece alguma estabilidade ao preço. A subida do CORE não tem essa camada de atrito. Ao subir, pode ser mais rápida e intensa do que ativos suportados pelo mercado de contratos — quando o BILL entrou pela primeira vez, o OI explodiu +59,3%, um caso típico do efeito amplificador dos contratos. Mas o CORE não tem isso, é puramente "mais compradores do que vendedores". Isto também significa que na descida, também não há amortecimento das posições em contratos — não há cobertura dos curtos para sustentar o preço, nem mecanismo natural de liquidação pela limpeza dos stops dos longos. É a primeira vez nesta série — mas isto não é falta de dados, é um retrato real da estrutura do mercado do CORE: narrativa puramente spot, sem amplificação por contratos, sem âncora de posições, e o +18,21% de hoje é a expressão mais direta desta estrutura. $CORE

BILL abriu hoje UTC a $0.0719, preço atual $0.0976, UTC intradiário +35.63%. Na última vez que escrevi sobre BILL, o preço era $0.0863, UTC intradiário +20.33%. Hoje está mais alto do que na última vez — +35.63%, já perto de $0.10, o máximo em 24h chegou a $0.0990. Seguindo esta lógica, com o preço mais alto, os touros deveriam ser mais numerosos e confiantes — mas a proporção touro/urso caiu de 61.23% para 58.81%. Esta é a validação mais clara da estrutura "quanto mais sobe, mais se vende" desde que comecei a acompanhar a série BILL: Fase 1: 68.74%, correspondente ao intervalo de custo de entrada na altura; Hoje: 58.81%, preço cerca de +12% mais alto que na fase 1; O preço subiu, mas a proporção de touros diminuiu — aqui em BILL, o aumento do preço é motivo para os touros saírem, não para entrarem. Colocando as 9 fases completas da curva juntas, mais o preço de hoje: Fase 1: 68.74% (extremo da série, entrada perto de $0.073) Fases 2-7: queda contínua por 7 fases, até 56.29% Fase 8: recuperação para 61.23% (nova entrada de touros perto de $0.086) Fase 9: recuo para 58.81% (preço $0.0976, +35.63%, continuam a vender) A forma desta curva aponta cada vez mais claramente para a mesma coisa: cada grupo de touros, após obter lucro suficiente, escolhe sair em vez de reforçar a posição. Conclusão da penúltima análise: "Os 855 milhões de yuans em posições restantes são dos touros, mas não residentes a longo prazo." Hoje esta conclusão já foi confirmada em três grupos: o primeiro (fases 1-7), o segundo (fase 8), e o terceiro está a acontecer na fase 9. Até hoje, nesta série, os touros do BILL fizeram apenas uma coisa: entram, sobe, saem. Depois o próximo grupo entra, sobe, sai. Uma questão que vale a pena colocar aqui hoje: Quantos ciclos mais vão continuar? De 56.29% (mínimo) a 61.23% (recuperação) e depois a 58.81% (recuo), o intervalo de flutuação está a diminuir — já não é o extremo de 68.74% da fase 1, está a consumir-se entre 55%-62%. Este tipo de consumo já foi visto noutra versão nesta série: os ursos do LAB jogam repetidamente entre 72.80%→73.45%→70%, e após consumir o extremo ocorreu um flash crash. Agora o BILL tem os touros a consumir repetidamente entre 56%-62%. 61.23% durou apenas uma fase, hoje recuou para 58.81% — a estrutura "quanto mais sobe, mais se vende", no contexto do preço a +35.63% a bater novo máximo local, mantém-se; cada grupo de touros repete o mesmo guião. O consumo continua, mas o intervalo de flutuação está a estreitar-se. $BILL

$80,000. Este número foi discutido inúmeras vezes no último mês. Caiu abaixo, depois voltou. Subiu acima, depois caiu novamente. Hoje, o BTC ainda está a oscilar ao seu redor — nem sobe, nem desce, apenas gira em círculos. Isto não é por acaso. Hoje saíram os dados de emprego dos EUA, melhores do que o esperado — em suma, a economia americana está razoável, não tão má assim. Esta notícia fez o Nasdaq subir, animando um pouco o mercado de ações. Mas o BTC não se mexeu. Não é porque a notícia seja má. É porque duas coisas se anulam mutuamente: Por um lado, há quem pense "economia boa → mercado de ações sobe → apetite pelo risco volta → BTC deve subir"; Por outro lado, há quem pense "economia boa → Fed não precisa baixar juros rapidamente → liquidez continua apertada → por que o BTC haveria de subir". Duas lógicas, ambas plausíveis, por isso o BTC está a girar em torno dos $80,000, ninguém consegue convencer o outro, e assim se mantém. Este estado de espera é, na verdade, o mais desconfortável — não é o desconforto de uma queda brusca, é o desconforto de "não saber o que fazer". Os analistas já começaram a dizer: o BTC está num pico de três meses, os detentores de curto prazo provavelmente começaram a realizar lucros. Em linguagem simples, isto significa — quem entrou cedo está quase a ter de decidir se vende ou não. E enquanto eles ponderam se saem ou não, as instituições de Wall Street estão silenciosamente a entrar. Duas ondas de pessoas, direções opostas, $80,000 é o ponto de encontro. Acima dos $80K estão as instituições a comprar, abaixo estão os investidores individuais a pensar se vendem — esta é a verdadeira razão pela qual o BTC está a girar aqui hoje. $BTC

Primeira vez a escrever sobre BILL, tenho duas frases: "A primeira fase do BILL teve 68,74% de posições longas, o valor mais alto desde que esta série começou a ser acompanhada. Mas em 8 horas caiu para 65,70%, uma perda de 3,04 pontos percentuais que indica que as posições longas são mais de curto prazo." "Os 855 milhões de yuans em posições restantes são longas, mas não de residentes a longo prazo." Hoje, apresento a curva completa das 8 fases: 68,74% → 65,70% → 62,74% → 61,78% → 58,90% → 58,26% → 56,29% → 61,23% (mais recente) De 68,74% a 56,29%, houve 7 ciclos consecutivos de queda, uma redução de 12,45 pontos percentuais. Esta é a maior e mais prolongada queda unidirecional na proporção de posições longas sem um colapso de preço desde que esta série começou a ser acompanhada. Colocando esta queda no eixo desta série: A proporção de posições longas em ETH subiu de 71,93% para 72,86%, com 14 fases consecutivas de subida — uma estrutura de "comprar mais à medida que cai". A proporção de posições longas em BILL caiu de 68,74% para 56,29%, com 7 fases consecutivas de descida — uma estrutura de "vender mais à medida que sobe". Apesar de um aumento de +20,33% no preço, a proporção de posições longas diminuiu continuamente — isto indica que durante esta subida, os longos que entraram antes estão a realizar lucros e a sair, os curtos estão a construir posições enquanto o preço sobe, ou a saída de longos está a superar a entrada de novos longos. Isto está totalmente alinhado com a conclusão do primeiro artigo: os 855 milhões de yuans em volume de transações que permanecem são de posições longas de curto prazo, que entram rápido e saem rápido. Mas há um sinal na fase mais recente que merece atenção: Fase 8 (mais recente): 61,23% Após 7 fases consecutivas de queda, a proporção de posições longas subiu de 56,29% para 61,23%, um aumento de 4,94 pontos percentuais. Esta é a primeira inversão desde que o BILL começou a ser acompanhado — nas 7 fases anteriores, cada uma foi menor que a anterior; na fase mais recente, a direção mudou. Esta recuperação pode ter duas explicações: 1. Entrada de novos longos: o UTC abriu a $0,07192, o preço atual é $0,0863, um aumento de +20,33% que atraiu novos longos, elevando a proporção de posições longas. 2. Stop loss dos curtos: durante a rápida subida do BILL, os curtos que tinham posições foram forçados a fechar (fechar posições curtas = compra ativa), ajustando a relação longos/curtos a favor dos longos. Combinando com os dados de OI: o número de contratos OI na fase 7 aumentou de 24.558.164 para 39.109.767 (+59,3%) — se fosse stop loss dos curtos, o OI deveria diminuir, não aumentar drasticamente. O aumento do OI na fase 7 indica entrada massiva de novas posições, não liquidação de posições antigas. Na fase 7, os longos eram 56,29%, e na fase mais recente subiram para 61,23% — a direção é longa, o volume incremental é principalmente de longos, o preço está a subir, e o Taker (fase 7: 0,9781) ainda é ligeiramente dominado pelos vendedores. Esta combinação favorece a primeira explicação: novos longos entraram na faixa de $0,089, elevando a proporção de posições longas. Mas será que a recuperação de 56,29% para 61,23% vai continuar? A conclusão do primeiro artigo sobre BILL foi "entram rápido, saem rápido" — estes novos longos que entraram a $0,089 estão com uma perda flutuante de cerca de -3,0% (preço atual $0,0863 vs entrada $0,089), se o preço continuar a cair, podem ser os próximos a sair, tal como os longos do primeiro artigo. 68,74% → 56,29% → 61,23% — após 7 fases de queda consecutiva, a primeira recuperação é a marca deixada pelos novos longos que entraram na faixa de $0,089; mas a conclusão "os longos de curto prazo não são residentes a longo prazo" agora aplica-se a estes novos longos. $BILL

Não rias, já não és pequeno 😱

Escrevi sobre ETH na noite passada, com duas frases: "71,93% — este é o valor absoluto mais alto da proporção de touros desde que esta série começou a acompanhar todos os ativos." "Taker: apenas no 2º período das 10 sessões ultrapassou 1,0 (1,1966), nos 8 períodos seguintes ficou sempre abaixo de 1,0, com uma média de cerca de 0,88 — os vendedores têm estado sempre a bater ativamente, os touros têm estado a receber passivamente." Hoje, ambas as frases foram atualizadas. Última proporção touro/urso: 72,86% touros / 27,14% ursos 71,93% foi ultrapassado. Novamente. Desde que esta série começou a acompanhar, a proporção de touros do ETH renovou o recorde da série pela segunda vez — o post anterior renovou o recorde do BILL de 68,74%, hoje renovou o recorde anterior de 71,93%. Aqui está a curva dos últimos 10 períodos: 66,05% → 68,51% → 68,55% → 68,69% → 70,93% → 71,93% → 72,33% → 72,12% → 72,60% → 72,86% Estes 10 períodos cobrem cerca de 40 horas. Em 40 horas, a proporção de touros subiu de 66,05% para 72,86%, um aumento de 6,81 pontos percentuais, e a direção quase nunca mudou — o 8º período com 72,12% foi a única pequena queda, mas no 9º período voltou imediatamente para 72,60%, e no 10º período continuou a subir para 72,86%. Se juntarmos os 10 períodos do post anterior com os 10 de hoje, a proporção de touros do ETH tem vindo a subir continuamente por mais de 14 ciclos de 4h consecutivos (mais de 56 horas) — subindo de 60,80% para 72,86%, um aumento acumulado de 12,06 pontos percentuais. Esta é a expansão unidirecional de touros mais longa e maior amplitude entre todos os ativos acompanhados nesta série. Mas o sinal mais importante hoje não é o número da proporção de touros, mas a viragem estrutural do Taker: Taker no 9º período: 1,1106 Taker no último período (10º): 1,0203 A conclusão do post anterior foi: "os vendedores têm estado sempre a bater ativamente, os touros têm estado a receber passivamente." Hoje, essa conclusão já não é totalmente válida. Nos períodos 9 e 10, o Taker ultrapassou 1,0 consecutivamente — os compradores começaram a varrer ativamente as ordens. Além disso, o 1,1106 do 9º período é o segundo maior valor de Taker desde que esta série acompanha o ETH (o maior foi 1,1966 no início). "Receber passivamente" é uma estrutura defensiva: os touros colocam ordens à espera, esperando que o preço caia até ao seu preço-alvo para serem executadas passivamente. "Comprar ativamente" é uma estrutura ofensiva: os touros não esperam mais, vão ativamente varrer as ordens de venda no mercado. De passivo a ativo — este é o comportamento dos touros do ETH que mudou hoje de forma direcional. Preço no mesmo período: variação intradiária UTC -0,39%. Preço do ETH no post anterior -2,62%, hoje -0,39% — o preço passou de uma queda acentuada para quase estável. A proporção de touros continua a bater recordes, o Taker mudou de domínio dos vendedores para compradores ativos, o preço estreitou de -2,62% para -0,39% — três coisas na mesma direção, a dizer a mesma coisa: A guerra de posições do ETH entrou hoje numa nova fase. Os touros já não esperam passivamente, começaram a atacar ativamente. O índice de medo e ganância permanece em 38 (Medo) — o sentimento não mudou, mas o comportamento já mudou. 72,86%, novo recorde da série; Taker ultrapassou 1,0 em dois períodos consecutivos, os touros do ETH passaram de receber passivamente para comprar ativamente; o preço estreitou de -2,62% para -0,39% — após 56 horas de "comprar cada queda", hoje surgiu o sinal de que os touros começaram a agir ativamente. $ETH

Artigo anterior sobre TON: "A proporção de longos para curtos na última sessão é de 51,87% — TON é o primeiro ativo desta série onde 'a liderança dos longos é o estado normal', em contraste marcante com os 34% do BTC, mantendo a lógica de liderança dos longos baseada na narrativa ecológica de uma plataforma social de topo com 1 bilhão de utilizadores." Hoje apresento a curva completa das 10 sessões, a variação da proporção longos/curtos: 53,80% → 53,02% → 51,86% → 51,87% → 52,08% → 52,55% → 53,80% → 52,88% → 50,92% → 50,79% Máximo nas 10 sessões: 53,80% (1ª e 7ª sessões, duas vezes) Mínimo nas 10 sessões: 50,79% (última sessão) Amplitude da variação: 3,01 pontos percentuais Esta amplitude não é grande — ligeiramente maior que os 1,90 pontos percentuais do NOT, mas muito menor que os 11,13 pontos percentuais do ETH — mas a direção merece atenção: Desde a 7ª sessão com 53,80% (segundo pico) até à última sessão com 50,79%, houve uma descida contínua em três sessões: 53,80% → 52,88% → 50,92% → 50,79%, uma queda de 3,01 pontos percentuais, a mais contínua e duradoura nestas 10 sessões. 50,79% — está a apenas 0,79 pontos percentuais da linha de equilíbrio de 50%. Antes de TON nesta série, escrevi uma história semelhante sobre a linha de equilíbrio: No artigo sobre DOGS: "Longos 51,52% pela primeira vez acima dos curtos — eles apostaram no topo e perderam." A linha de equilíbrio do DOGS oscila várias vezes entre 51-52%. O 50,79% do TON hoje é a primeira vez desde que escrevo sobre TON nesta série que se aproxima da linha de equilíbrio — não é uma estrutura como a do DOGS que já ultrapassou a linha de equilíbrio com curtos temporariamente dominando, mas ainda não rompeu, está apenas à porta. Preço no mesmo período: UTC intradiário -6,22%, caiu de $2,715 para $2,546. No artigo anterior sobre TON, o UTC intradiário estava +9,92%, hoje está -6,22% — entre os dois artigos, a direção do preço inverteu-se completamente. Mas há um sinal do Taker que é contrário à descida da proporção longos/curtos: Última sessão do Taker: 1,0796 — o valor mais alto nestas 10 sessões. Nas 10 sessões, o Taker tende a ser comprador ativo, com apenas duas sessões claramente vendedoras (1ª sessão 0,9553, 5ª sessão 0,9118). Na última sessão, 1,0796, o comprador foi o mais agressivo — indicando que durante a queda do preço de $2,809 para $2,546, houve um grupo a comprar ativamente. Eles compraram quando a proporção dos longos estava a deslizar para a linha de equilíbrio. Isto tem uma ligeira semelhança com a estrutura do ETH de "comprar mais à medida que cai" — mas no ETH, o Taker rebate no extremo de 71,93% de longos; no TON, o Taker rebate na borda da linha de equilíbrio de 50,79%. Dois níveis diferentes de proporção de longos, mas o mesmo comportamento ativo do comprador. Proporção longos/curtos do TON em 50,79%, aproximando-se da linha de equilíbrio de 50% — algo nunca antes visto desde que escrevo sobre TON nesta série, com uma descida contínua em três sessões desde 53,80%; Taker 1,0796 é o mais forte nesta janela, o comprador ativo aparece na borda da linha de equilíbrio. Estão a defender, ou não vão conseguir? $TON

Esta série já escreveu sobre muitos tipos de estruturas de proporção de touros: Tipo TON: a amplitude de flutuação em 10 períodos é de apenas 3,28 pontos percentuais (51,83%-55,11%), touros estáveis em alta, como uma linha horizontal. Tipo NOT: flutuação de 1,90 pontos percentuais em 10 períodos (64,86%-66,76%), extremamente estável, quase uma linha reta. Tipo LAB: touros entre 27-33%, dominância dos ursos, oscilação estreita em baixa durante 10 períodos. Tipo BILL: em 2 períodos, os touros caíram de 68,74% para 65,70%, após pico houve rápida perda. Tipo ETH: em 10 períodos, os touros subiram monotonicamente de 60,80% para 71,93% — compram cada vez mais à medida que cai, touros continuam entrando durante a queda de preço. Hoje, o BSB apresentou uma estrutura um pouco parecida com a do ETH, mas com um contexto completamente diferente: Proporção touro/urso (10 períodos de 4h, % touro, antigo → novo): 52,78% → 52,22% → 50,97% → 52,67% → 53,17% → 53,25% → 54,32% → 54,01% → 54,71% → 55,18% Em 10 períodos, a proporção de touros subiu de 52,78% para 55,18%, um aumento de 2,40 pontos percentuais. Mas o que difere do ETH é o ritmo — A subida da proporção de touros no ETH é impulsionada pelo "comprar mais à medida que cai", com curva íngreme, acumulando rapidamente 11,13 pontos percentuais durante a queda contínua do preço. A subida da proporção de touros no BSB é lenta, estável, subindo ligeiramente a cada período — houve uma pequena queda em um período (3º período 50,97%, 8º período 54,01%), mas a direção nunca mudou, e ao final dos 10 períodos formou uma linha inclinada para cima. Este tipo de estrutura nunca foi visto antes nesta série. Não é uma entrada massiva de touros em um único período, mas sim uma pequena quantidade de novos touros entrando a cada período, um pouco mais a cada vez, até chegar lentamente a 55,18%. Colocando os 55,18% do BSB de hoje no eixo desta série: Último período LAB: 28,36% touros (domínio dos ursos) Último período BTC: 43,07% touros ZEC: cerca de 38-40% touros TON: 51,87% touros BSB: 55,18% touros (zona de domínio estável dos touros, próximo ao centro histórico do DOGS) DOGS: cerca de 55% touros NOT: 65,50% touros BILL: 65,70% touros (último período) ETH: 71,93% touros (extremo da série) O BSB está numa posição média-alta — um pouco acima do TON, 10 pontos percentuais abaixo do NOT. Não é extremo, mas sua estrutura é a expansão de touros mais "estável" desta série: lenta, contínua, sem picos agressivos. Por que a proporção de touros do BSB continua a subir? Hoje, no ranking de maiores ganhos da OKX apareceu o BSBUSDT (+16,97%, volume de negociação ¥5,04 bilhões) — o BSB já é um ativo listado com volume e entrada de novos fundos. Ao mesmo tempo, dados on-chain: 5.484 ordens de compra vs 4.865 ordens de venda, comprador líquido +619, vantagem de 6,0% para os compradores — os investidores de varejo on-chain e os touros do mercado de contratos estão alinhados hoje. Mas há um detalhe a notar: O 3º período (50,97% touros) foi a única vez em 10 períodos que a proporção de touros caiu abaixo de 51% — nesse período, a proporção quase atingiu a linha de equilíbrio. Se um pouco mais de ursos tivessem entrado, o domínio dos touros no BSB poderia ter sido quebrado. Mas não foi. Após 50,97%, a proporção de touros subiu gradualmente até 55,18%. A proporção de touros do BSB subiu de 52,78% para 55,18% em 10 períodos, é a primeira vez nesta série que a proporção de touros de um ativo sobe quase a cada período — não é um pico, é uma expansão lenta; não é de uma vez, é contínua por 10 períodos. 👇 $BSB $TON $NOT

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